OnePlan Newsletter – Cập nhật Thị trường & Góc nhìn Đầu tư tháng 9/2025

1. Thị trường quốc tế: Chờ tín hiệu từ chính sách tiền tệ

• Mỹ: S&P 500 giữ quanh vùng 6.600 điểm, cho thấy tâm lý nhà đầu tư tích cực nhờ lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục vượt kỳ vọng. Dù nhóm công nghệ có dấu hiệu hạ nhiệt, sự kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách hỗ trợ duy trì đà tăng.

• Châu Âu: Lạm phát Eurozone hạ nhiệt, ECB nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất. Đồng Euro ổn định, góp phần cải thiện tâm lý thị trường.

• Châu Á: Trung Quốc tăng cường các gói hỗ trợ bất động sản và hạ tầng, nhưng áp lực xuất khẩu vẫn hiện hữu. Nhật Bản hưởng lợi từ đồng Yên yếu với xuất khẩu tăng trưởng mạnh, song bức tranh vẫn trái chiều do biến động thương mại.

2. Thị trường Việt Nam: Dòng tiền vẫn tham gia tích cực

• Chỉ số VN-Index: Chốt phiên 17/09/2025 tại 1.670,97 điểm, dao động trong vùng 1.662–1.684 điểm.

• Thanh khoản: Duy trì trên 29.500 tỷ đồng tại HoSE, cho thấy dòng tiền nội vẫn ổn định.

• Khối ngoại: Bán ròng nhẹ (~100–150 tỷ đồng), tập trung ở nhóm ngân hàng và thép.

Định giá thị trường: Không còn “rẻ” nhưng vẫn có cơ hội

• P/E thị trường: ~15,4

• P/B thị trường: ~2,1

• Nhóm Ngân hàng: P/B ~1,8 – hợp lý so với trung bình 5 năm, thấp hơn đỉnh 2,6 của 2021.

• Nhóm Công ty Phi tài chính: P/B ~2,2, P/E ~17,9 – cao hơn trung bình 5 năm, phản ánh kỳ vọng đã đi trước.

• Nhóm ngành chu kì - cơ hội: Xây dựng & Vật liệu, Dệt may, Thủy sản, Dầu khí hạ nguồn – hiện đang giao dịch dưới P/B trung bình 5 năm.

  Đánh giá định giá VN-Index qua chỉ số P/B

  

  i. Vị trí hiện tại

  • P/B thị trường ~2,1 (đường vàng).

  • Đây là mức tiệm cận +1 StDv, nghĩa là thị trường đang giao dịch cao hơn trung bình lịch sử khá rõ rệt.

  ii. So sánh với quá khứ

  • P/b ở Vùng thấp (-1 đến -2 StDv, ~1,2–1,6x): Ghi nhận trong các giai đoạn khủng hoảng (2020 Covid, 2022 suy giảm thanh khoản, 2023 khi thị trường điều chỉnh mạnh). Đây thường là vùng hấp dẫn để giải ngân dài hạn.

  • P/b ở Vùng trung bình (~1,6–1,9): Là mức phổ biến trong hầu hết giai đoạn ổn định, phản ánh định giá hợp lý.

  • P/b ở Vùng cao (+1 đến +2 StDv, ~2,1–2,5): Hiện tại VN-Index đang đi vào vùng này. Lịch sử cho thấy khi P/B vượt 2,1, thị trường thường đối diện áp lực chốt lời ngắn hạn.

  • Đỉnh quá khứ (>+2 StDv, >2,5x): Xuất hiện vào giữa 2021, ngay trước giai đoạn điều chỉnh mạnh cuối 2021 – 2022.

  iii. Lưu ý cho nhà đầu tư

  • Ngắn hạn: Thị trường không còn rẻ, dư địa tăng phụ thuộc vào dòng tiền và kỳ vọng lợi nhuận. Rủi ro điều chỉnh ngắn hạn cao hơn khi P/B đã vượt trung bình +1 StDv.

  • Trung hạn: Nếu Core Earnings tiếp tục cải thiện (như dữ liệu FiinGroup cho thấy +11,2% YoY Q2/2025), thị trường có thể duy trì ở vùng P/B cao hơn trung bình.

  • Chiến lược:

    • Nhà đầu tư thận trọng nên hạ tỷ trọng margin, giữ cổ phiếu cơ bản tốt.

    • Nhà đầu tư trung dài hạn vẫn có thể nắm giữ nhóm ngành hưởng lợi từ chu kỳ tăng trưởng (ngân hàng, xuất khẩu, đầu tư công), nhưng tránh mua đuổi ở vùng giá cao.

  👉 Tóm lại: VN-Index hiện đang trong vùng định giá cao so với lịch sử (P/B ~2,1x, tương ứng +1 StDv). Điều này không đồng nghĩa với bong bóng, nhưng gợi ý rằng rủi ro ngắn hạn đã tăng lên. Cơ hội chủ yếu đến từ việc chọn lọc ngành và cổ phiếu có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận bền vững.

  💡 Góc nhìn OnePlan

• Phân hóa mạnh: VN-Index không còn “rẻ”, cơ hội nằm ở nhóm ngành/ doanh nghiệp chọn lọc.

• Ngân hàng: Vẫn là trụ cột, định giá hợp lý, lợi nhuận cốt lõi cải thiện.

• Chu kỳ phục hồi: Xây dựng, Dệt may, Thủy sản, Dầu khí hạ nguồn có thể trở thành điểm sáng trung hạn.

• Bất động sản: Thận trọng, chỉ ưu tiên doanh nghiệp có quỹ đất tốt và tài chính lành mạnh.

📊 Nguồn dữ liệu:TTXVN, CAFÉF (17/09/2025); FiinGroup Data Digest No.25 (19/08/2025); Simplize, 24HMoney (17/09/2025); Investing.com (16/09/2025); ECB (09/2025); Ashmore Weekly (15/09/2025); Deloitte Outlook (08/2025).

✨ OnePlan – Đồng hành cùng bạn trên hành trình đầu tư thông minh, dựa trên dữ liệu tin cậy và phân tích sâu sắc.